卓创资讯：10月锌价格高位震荡 11月何去何从？

　　（卓创资讯分析师盖晴雯）

　　【导语】2024年10月，锌价格受到供应支撑和宏观利多情绪的影响下，维持高位震荡表现，价格重心继续上移，那么11月行情能否延续？

　　10月电解锌价格高位震荡，均价重心上移。10月行情的高位运行，一方面收到原材料锌精矿紧张的支撑，尤其是月内北方某矿山出现安全消息，强化原料端支撑；另一方面，则是受到宏观利多情绪的支撑，价格高位运行。就11月来看，宏观利多情绪逐步消化，原料支撑仍在，但需求弱化预期较强烈，预计11月行情有下滑表现。

　　锌价高位运行，价格重心上移

　　本月国内现货锌价重心上移，10月卓创资讯现货0#电解锌月均价25228元/吨，较上月涨5.73%，较去年同期涨17.89%，价格震荡区间在24900-25800元/吨，日均价高点为25660元/吨，低点为24950元/吨，高低价差710元/吨，振幅2.85%。

　　回顾本月市场表现，宏观环境利好因素显现，国内连续出台多项降息与存量房贷利率下调政策，LPR（贷款市场报价利率）分别下调一年期和五年期各25个基点，市场情绪逐渐回暖。供应端，原料紧缺状况加剧，北方地区矿山安全事故频发，进一步增强了原料市场的支撑力度。需求方面，经历了上半月的旺季行情，下半月则因采暖季临近而有所减弱。

　　本月现货市场中，贸易商出货情绪稳定，下游总体保持刚性需求，市场维持高位运行态势。由于价格较高，下游采购情绪趋于谨慎，整体拿货量有所下降。贸易商间的长单交易保持稳定，市场成交表现稳中略降。根据卓创资讯监测，本月大户贸易商日均出货量在300至1200吨之间，整体成交有所回落。

　　在现货升贴水方面，上海市场主流品牌的升贴水从高位回落，目前维持在升水50元/吨左右，波动区间为升水50至200元/吨；江浙地区由于现货短缺，报价较少，少量升贴水报在100至150元/吨；天津市场的升贴水则在100至150元/吨之间高位震荡。

　　需求有下滑预期，库存或持续累库

　　进入11月，预计市场供强需弱，宏观情绪存不确定性，价格有下滑预期。首先，宏观环境呈现出一些积极信号。国内相继执行了前期下调存量房贷、降息等政策，持续优化融资环境，叠加年内下调的一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）25个基点。然而，展望未来，市场还需关注美联储可能的降息动态，以及国内进一步促消费的具体举措。这些因素都有较多不确定行，但整体来看，未来一段时间宏观情绪或将保持中性偏乐观状态。

　　在供应端，市场持续面临原料紧张的局面。北方矿山的安全消息强化了市场对原料供应端的担忧，这对市场情绪形成了有力支撑。然而，即便如此，在现货流通环节，市场依然面临着较大的供给压力。需求方面，随着采暖季临近，需求端或逐渐走弱，并给价格带来一定的悲观情绪。供需博弈之下，库存方面，已经逐渐显现累库迹象，根据卓创资讯统计数据，自10月8日，社会库存进入累库通道，截至11月4日，样本社会库存总量达到10.74万吨，累计累库26.20%，且未来仍有累库预期。这一方面体现了市场需求的疲软状态，另一方面也为价格走势增添了一丝不确定性。

　　11月行情偏弱运行，价格重心或下移

　　结合以上分析，11月行情或受以下因素影响：一是宏观环境中的消息紧密，未来的降息动态和促消费政策将对市场情绪产生重要影响，预计短期内宏观情绪或保持中性；二是供应方面，原料供应的持续紧张或将提供一定支撑，但同时现货供应充足且库存积压，这对价格构成实际压力；三是需求端，随着采暖季的到来，北方市场的疲软表现势必将影响价格走势。11月份国内现货价格或将在震荡偏弱的基调下运行。市场均价或在24900元/吨附近，价格波动区间预计在23900-25900元/吨之间。