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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：君
2024年10月15日，瑞玛精密发布2024年前三季度业绩预告。公告显示，2024年前三季度扣除非经常性损益后的净利润为-955.20万元至-1408.92万元，上年同期为5814.33万元，同比大幅下降117.15%-125.30%。基本每股收益由上年同期的0.48元/股跌至-0.04元/股至-0.05元/股。
2020年上市以来，瑞玛精密营收逐年保持高速增长，但毛利率却在持续下滑，此次业绩“变脸”的种子或早已种下。
增收难增利 费用居高不下
瑞玛精密定位于精密智能制造，重点围绕整车舒适系统需求，以“智能座舱”、“智能底盘”系统领域为核心，开发座椅舒适系统和空气悬架系统及其关键核心部件产品业务。公司现有主营业务产品为：精密金属冲压结构件、紧固件及精密模具；汽车座椅线束与通风、加热、按摩等座椅舒适系统产品，汽车空气悬架系统总成与部件等汽车底盘舒适系统产品；5G通讯滤波器与天线设备等，具体下游应用领域为汽车、新能源、通讯等。
2024年上半年，瑞玛精密实现营收7.59亿元，同比减少4.82%；扣非归母净利润336.96万元，位于盈亏平衡点，同比大幅下降93.31%；毛利率19.81%，同比下降3.6%。虽然报告期内实现盈利，但经营性现金流却净流出8052.77万元，与净利润背离。瑞玛精密主要财务指标均弱于可比公司，其中销售净利率行业垫底，仅为0.62%。
2024年第三季度，公司扣非净利润预计-1224.77万元至-1806.53万元，同比下降330.84%-440.49%，环比下降360.10%-483.64%，盈利能力或持续下行。
瑞玛精密增收不增利的背后，是居高不下的费用。2024年1-6月，瑞玛精密期间费用率13.91%，远超过同行业公司均值，其中销售费用率与同行华亚智能持平，但管理费用率却近乎后者的两倍。
值得注意的是，2024年6月18日，瑞玛精密发布了新一轮股权激励计划，其中对2024年业绩考核目标为“营业收入不低于16.29亿元”。然而2024年上半年，公司营收7.59亿元，较上年同期不仅没有增长反而下滑了4.82%。若要实现本年的考核目标，管理层恐面临较大的业绩压力。
存货跌价风险加剧 有息负债接连攀升
2024年1-6月，瑞玛精密存货余额4.19亿元，较期初增长26.97%，其中发出商品7596.75万元，较期初大幅增长83.06%，但存货跌价准备余额却不增反降。
本期存货周转天数112.51，较上年同期延长了24.1天。2021至2023年1-6月，瑞玛精密存货跌价损失的绝对值，占当期净利润比例分别为30.24%、24.22%、35.67%、265.87%，新浪财经上市公司研究院提醒投资者关注上市公司的存货跌价风险。
近年来，瑞玛精密有息负债余额接连攀升，资金缺口逐年扩大。2023年1-6月，瑞玛精密有息负债余额3.95亿元，较期初增加23.57%，但货币资金和交易性金融资产才1亿出头，清偿债务面临2.88亿元的资金缺口。
报告期内，公司资产负债率高于行业均值约20个百分点，流动比率和速动比率均处于行业垫底，其中速动比率低于安全值，偿债风险需警惕。
募投项目频繁延期 核心高管集中减持
瑞玛精密2020年IPO募集资金净额4.34亿元，用于精密金属部件建设项目和研发技术中心建设项目。
根据《2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》，截至2024年6月底，精密金属部件建设项目历时超4年投资进度仅为71.78%。招股说明书显示，项目原定建设周期为2年，达到预定可使用状态日期为2022年3月6日，两次延期后为2025年9月30日。此外，瑞玛精密还对该项目部分建设内容进行调整，增加了新能源锂电池结构件相关生产设备投入和信息化系统投入，经调整项目总投资额由4.15亿元增加至4.31亿元。
但新浪财经上市公司研究院发现，瑞玛精密2024年半年报中，精密金属部件建设项目预算数并未更正，仍为经调整前的4.15亿元，且工程累计投入占预算比例仅为50.63%，与专项报告中的投资进度存在较大的差异。
此外，2024年9月2日至9月27日期间，众全信投资和麻国林（系控股股东、实际控制人陈晓敏姐姐之配偶）分别减持套现6167.06万元、816.6万元。
值得注意的是，众全信投资是瑞玛精密上市前设立的员工持股平台，其中，核心骨干员工通过众全信投资间接持有公司1.00%股份，董监高（含离任）间接持有4.12%股份。经过本次减持，众全信投资持有瑞玛精密股份从5.10%降至2.46%，意味着今后减持无需再进行披露。
近年来，瑞玛精密增收不增利、费用居高不下等问题持续存在且已有加重的趋势，若公司无法及时做出相应调整，未来的业绩恐难言乐观。
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